【财富有约】嘉实基金姚志鹏：时代造就伟大，(2)

这是因为市场对行业的未来有预期，大量偏交易型的资金涌入后，更多考虑的是哪些股票还没涨，就追没涨的股票，而不是从行业前景以及公司的发展空间去考虑长期的竞争力。

现在锂电池行业里面二三线公司的估值非常贵，甚至处于历史高点，而行业里大量优秀的龙头公司可能明年市盈率还不足30倍，并保持着年复合增长达50%以上，这类资产在全市场也是很难找到的低价成长股。

现在锂电池板块的涨幅已经非常大，在行业贝塔阶段宣泄了一段时间后，对行业的投资就要回归阿尔法。当前要围绕锂电池各个核心环节的龙头公司投资，要聚焦在优秀的企业上，而回避那些转型进入锂电池，或者在锂电池行业中排名前5名之外要扩产的企业，这类企业属于价值毁灭型企业。

共振！新能源板块迎超预期机遇

中国财富网：新能源是受“碳中和”驱动较为明显的板块，您如何看待“碳中和”下新能源的发展机会？

姚志鹏：一方面，新能源相关产业链已经到了技术革命的转折点，即便没有双碳战略也会快速发展。

另一方面，双碳战略是基于共建人类命运共同体和实现可持续发展作出的重大战略决策，无疑能推动新能源相关产业的较大发展。

中国是一个庞大的工业国，双碳战略要求我们从底层改变经济发展的动力，即需要在提高生产效率的同时降低单位GDP能耗、减少碳排放，实现基础能源的可代替。

在供给端，就是以可再生能源，包括光伏、风电、水电去替代传统的化石能源；在消费端，交通领域中大量使用电动化、电气化去替代传统汽油、柴油的使用。

因此，在双碳战略的背景下，光伏、风电、新能源汽车等行业在未来大概率还将在政策的支持下保持高速增长。

时代的使命与技术革命形成共振，新能源板块迎来了一个非常好的发展机遇。未来新能源板块的需求端一定会超预期，新能源汽车产业可能还会有5倍到10倍的增长空间。

在这样一个大的需求背景下，投资更重要的是关注竞争格局，哪些企业能够在需求爆发的过程中兑现利润，就是可以选择投资的方向。

时代造就伟大！拥抱大级别产业趋势

中国财富网：作为资本市场的热门词条，“茅指数”“宁组合”轮番霸占投资风口，您对价值和成长投资有何思考？

姚志鹏：投资就是投未来，这一点非常重要，对现代企业价值的判断，离不开对它未来的预期。

“宁组合”被投资者关注，核心原因是它背后代表的是中国在向全球领先经济体发展过程中的主旋律，而不仅仅是一个简单的新经济龙头的概念。

一方面，“宁组合”代表的是具有创新驱动力的行业，包括新能源汽车、人工智能；另一方面代表的是“卡脖子”的行业，包括涉及粮食安全、能源安全、产业安全等领域。

投资永远要拥抱大级别产业趋势，过去5年，投资者都在追逐“茅指数”，因为在供给侧结构性改革和企业转型的过程中，“茅指数”代表的行业就是时代背后的产业趋势。

未来，如果“茅指数”的一些标的完成了系统性的估值收缩，随着企业盈利的增长，也还是能赚到钱，但因为它本身增速较慢，上涨也会较慢。“宁组合”代表的是新时代下的新兴产业，增速较快，自然会吸引资金关注。

投资是回归对“人”的判断

中国财富网：您在管理产品时的投资逻辑和选股逻辑是什么？从投资框架角度出发，您是如何研究筛选个股？行业、产业以及宏观方面又是如何把握？

姚志鹏：投资决策中有几个比较重要的原则，一是要长期分散投资，无论多看好一个行业，也不能把所有资产都放在一个篮子里面，要坚持长期在市场活下去，就要适当分散风险。

二是投资分配方面，要在理论上能赚大钱的地方做核心配置，就是要寻找有长期产业发展的投资机会，绝对不要拒绝时代最重要的产业趋势。

三是在找准拥有大级别发展前景的行业后，还要注意选择未来的龙头企业，尤其把握企业在盈利向上改善的阶段。

最后也是最重要的就是估值。在权衡组合配置时，一定要对它们的估值做动态平衡，争取买到一个有性价比的资产，在长期的配置中慢慢积累超额收益。

筛选个股除了行业层面的研究以外，还要注意观察公司个体的竞争力。首先就是要研究企业的商业模式，商业模式是理解公司运行的基础，但是商业模式没有优劣之分，研究商业模式是理解所投资的资产。

文章来源：《财富时代》 网址: http://www.cfsdzzs.cn/zonghexinwen/2021/0904/1940.html