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滴滴出行招股书解读：上市后没有财富自由，打

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编者按：本文来源创业邦专栏王春龙，创业邦经授权转载。

6月24日，滴滴出行向美国证券交易委员会更新了招股书。作为一名滴滴前员工，最近很多滴滴的前同事都会问我这样一个问题，到底手里的期权能值多少钱。其实一位员工关心自己的期权什么时候变现，无可厚非，因为这是自己努力所得。但这份期权并不会让大部分人暴富，还不如老老实实做个“打工人”更靠谱一些。不过，既然有很多人关注，我特意查询了下滴滴的最新招股书，并询问了多位专业人士，大致计算了可能是普通滴滴员工能获得的期权收益，而结果也正如我的判断。

在想了解滴滴上市后，员工们能获得多少收益前，我觉得有些基本知识还需要跟大家介绍一下的。比如滴滴的期权和上市股本的关系，上市后，多久能够兑现自己的期权或者股票，普通员工兑换期权后的收益多少，以及需要缴纳的税费是怎么样的。

期权并不是上市的股权，滴滴发行的ADS和A类股本比例有些不同

根据滴滴招股书显示，本次上市滴滴将在全球发行2.88亿美国存托股份（American Depositary Shares），代表7200万股A类普通股（>

这里就涉及三个知识点——“美国存托股份（ADS）”和“A类普通股”，以及招股书没有提到的“美国存托凭证(American Depositary Receipt，ADR)”。因为中概股通过海外上市，比如在美国的纳斯达克或纽交所，都需要通过美国合规的方式进行上市交易。而ADR指的就是，一种在美国证券市场流通的证券可转让凭证，这是美股市场上大家进行交易的凭证。ADS则是这种凭证内包含的股票份额，而它与A类普通股则与有个兑换比例（具体看每家公司的情况）。

还有大家可能都经常看到的A类普通股，它主要是中概股发行的股本之一（当然也有例外的，比如最近上市就大跌25%的每日优鲜，发行的就是B类普通股）。它和B类普通股主要体现在投票权益上的差异，一般比例是1：10。A类普通股也是一家上市的中概股公司，在给予投资人所包含的普通股之一（一般并非是全部流通股）。

在滴滴的招股书中也提及了A类普通股和B类普通股的关系，“我们的流通股本将由A类普通股和B类普通股组成。Will Wei Cheng 先生（程维）、Jean Qin Liu 女士（柳青）和 Stephen Jingshi Zhu 先生（朱景士）将在投票权方面实益拥有我们所有已发行和流通的B类普通股。”这里我就不过多谈A类普通股和B类普通股的关系了，大家可以理解为，A类普通股面对的是所有人，而B类普通股的设置，是为了滴滴管理层更好地行驶公司的投票权和管理权。这样的设计也是几乎所有中概股公司在海外上市的一种方式。

每一家中概股公司对ADS和A类普通股的兑换比例设置，其实都不尽相同。我们先来看滴滴是怎样设置的——“We are offering 288,000,000 ADSs. Four ADSs represent one >

也就是说，滴滴采用了4股ADS=1股A类普通股的方式，这里每股票面价值可以忽略不计。而在招股书中，滴滴给出了每股不超过56美元的最高价格。如果按照每一股A类普通股的价格计算，那就是发行价在14美元左右。

但我看了下最近几家上市公司的兑换比例：滴滴是1ADS=0.25股A类普通股，A类普通股价格56美元，发行价为13-14美元；Boss直聘是1ADS=1股A类普通股，A类普通股价格19美元，发行价为19美元；满帮是1ADS=20股A类普通股，A类普通股价格0.95美元，发行价是19美元；每日优鲜是1ADS=3股B类普通股，A类普通股价格5.33美元，发行价为13-16美元；叮咚买菜是2ADS=3股A类普通股，A类普通股价格17美元，发行价为23.5美元至25.5美元之间。

滴滴的内部期权价格这几年一直是比较高的。据我所知，从2017年的每股13美元左右，到后来的三四十美元，将普通股和ADS进行这样定价，可能内部也有很多考虑，比如市场风险和员工行权成本等问题，毕竟现在员工的行权价不算便宜了。

有滴滴员工提醒，期权协议中，1期权=1A类普通股，也就是4ADS，等于56美元左右。这个目前我还没有得到最终的确定。但可以肯定的是，期权和上市之后的股票肯定不是一回事，也不代表滴滴的投票权。普通员工就看看自己的期权，最终到手能值多少钱吧。

一万股期权到底值多少钱？可能价值百万元，也可能如同废纸一样

了解了期权和普通股以及ADS的关系，其实还有两个问题是比较重要的，那就是——期权行权的方法，以及行权的时间。

文章来源：《财富时代》网址: http://www.cfsdzzs.cn/zonghexinwen/2021/0629/1866.html