诺亚财富:股债平衡--后非标时代的补位崛起 - 财富时代杂志社投稿_期刊论文发表|版面费|电话|编辑部|论文发表

一、来稿必须是作者独立取得的原创性学术研究成果，来稿的文字复制比（相似度或重复率）必须低于用稿标准，引用部分文字的要在参考文献中注明；署名和作者单位无误，未曾以任何形式用任何文种在国内外公开发表过；未一稿多投。二、来稿除文中特别加以标注和致谢之外，不侵犯任何版权或损害第三方的任何其他权利。如果20天后未收到本刊的录用通知，可自行处理(双方另有约定的除外)。三、来稿经审阅通过，编辑部会将修改意见反馈给您，您应在收到通知7天内提交修改稿。作者享有引用和复制该文的权利及著作权法的其它权利。四、一般来说，4500字（电脑WORD统计，图表另计）以下的文章，不能说清问题，很难保证学术质量，本刊恕不受理。五、论文格式及要素：标题、作者、工作单位全称(院系处室)、摘要、关键词、正文、注释、参考文献(遵从国家标准：GB\T7714-2005，点击查看参考文献格式示例)、作者简介(100字内)、联系方式(通信地址、邮编、电话、电子信箱)。六、处理流程：（1）通过电子邮件将稿件发到我刊唯一投稿信箱（2）我刊初审周期为2－3个工作日，请在投稿3天后查看您的邮箱，收阅我们的审稿回复或用稿通知；若30天内没有收到我们的回复，稿件可自行处理。（3）按用稿通知上的要求办理相关手续后，稿件将进入出版程序。（4）杂志出刊后，我们会按照您提供的地址免费奉寄样刊。七、凡向文教资料杂志社投稿者均被视为接受如下声明：（1）稿件必须是作者本人独立完成的，属原创作品（包括翻译），杜绝抄袭行为，严禁学术腐败现象，严格学术不端检测，如发现系抄袭作品并由此引起的一切责任均由作者本人承担，本刊不承担任何民事连带责任。（2）本刊发表的所有文章，除另有说明外，只代表作者本人的观点，不代表本刊观点。由此引发的任何纠纷和争议本刊不受任何牵连。（3）本刊拥有自主编辑权，但仅限于不违背作者原意的技术性调整。如必须进行重大改动的，编辑部有义务告知作者，或由作者授权编辑修改，或提出意见由作者自己修改。（4）作品在《文教资料》发表后，作者同意其电子版同时发布在文教资料杂志社官方网上。（5）作者同意将其拥有的对其论文的汇编权、翻译权、印刷版和电子版的复制权、网络传播权、发行权等权利在世界范围内无限期转让给《文教资料》杂志社。本刊在与国内外文献数据库或检索系统进行交流合作时，不再征询作者意见，并且不再支付稿酬。九、特别欢迎用电子文档投稿，或邮寄编辑部,勿邮寄私人，以免延误稿件处理时间。

诺亚财富:股债平衡--后非标时代的补位崛起

作者:

关键词:

摘要：

2018年是一个里程碑式的年份，理财新规出台，政策上开始取消资金池，打破刚兑，不允许期限错配后，非标资产的风险也逐步开始暴露，非标转标成为必由之路。数据表明，截至2020年一季度，非保本理财规模已经快速增长到24万亿，整个理财产品市场快速向净值化、标准化的方向演变。

2020年疫情过后，随着客户资产配置及风险管理意识也在逐渐增强，客户财富管理观念已经从对类固收稳定回报的追求，转变为满足流动性前提下的综合收益解决方案的要求。

过去一年，诺亚也是坚定的走非标转标之路，选择了股债混合的债券增强基金或者股债平衡基金来为投资人进行配置替代过往的非标或者信托。股票和债券是资本市场最基本的两类配置资产，同时股债平衡无论是在成熟市场还是中国国内市场都是经过验证的长期有效的资产配置策略，诺亚也坚定的认可这样的资产配置策略方向，努力为投资人寻找到优秀的管理人来管理资产组合。

本期来探讨我们为什么要做股债平衡，以及股债平衡策略的产品特征。

嘉宾:

歌斐资产CEO&诺亚创始合伙人殷哲

鹏扬基金总经理杨爱斌

鹏华基金稳定收益部副总经理戴钢

以下内容根据嘉宾演讲整理:

问:首先，请问客户要达成绝对收益回报，能够通过哪些策略和方式替代客户非标类固收需求?

殷哲:近期股市大涨，迫不及待入场的需求，同时市场上大量信托等泡沫的破灭，让标准化产品备受青睐。标准化资产是以股票和债券为主要的投资标的，股债本身就是天然的弱相关属性，股更多的追求进攻性，分享股权增长的收益，债追求平衡性这一相对稳健的收益，在不同的市场阶段，他们表现出不同的特征。

美国市场相当长一段时间奉行6/4相对平衡的策略，打败了很多策略，故此这个策略有过去历史的实践证明。在中国，随着非标资产退出主要舞台，这种股债平衡策略的产品未来会更多的占据市场的主要位置，也变成很多投资理财的主要配置工具。

杨爱斌:我想从公募基金的角度来谈谈:

1. 绝对收益的投资目标不仅在中国，在美国这一股票长牛的市场也一样。我们发现美国最大的投资人是其个人养老金和社会救济金，他们的策略就是6/4平衡性策略;在中国这一巨大波动的A股市场，更需要股债平衡性的组合才能在市场巨大的波动当中保持持久的增长;

2. 做绝对收益有很多方法，货币基金和和收益交稿的P2P之前比较受青睐，但现在货币基金收益越来越低，刚性兑付也被打破，信托也面临难以兑付的危险，P2P更是风险很大;过去债券基金的绝对收益也不错，但现在债券利率直线下跌，达到了近20年以来的低点;所以只有股债平衡的策略才能创造绝对收益;

3. 从历史数据来看，2004年1月1月-2018年12月31日，这15年期间，30股70债的组合，才是收益最高的，这个策略也许在某一年中不是最出彩的，但是拉长时间来看，股债平衡的累计的绝对收益有可能是最高的，而且它的波动性低于单纯的股票投资;

诺亚财富在现在债券利率的相对低点，中国经济面临长期下行压力的背景下，坚定推出股债平衡性组合，是非常适应的选择。

戴钢:我们所在的部门就是稳定收益部，这是我们的出发点;我们通过构建组合比例来观察风险的比例，认为股债平衡20-30，债在70-80之间是最好的。

中国90%的时间段股债存在相对性，能起到对冲的作用。因此能实现稳定收益的目标，并不是追求绝对收益高，而是风险和收益的相对平衡，通过平衡降低组合的波动性，加大大类资产的配置动态调整收益，达到稳健收益的目标。

这类组合的特征是大概率不会出现大的亏损。

问:股债平衡做得好的难度很大，涉及到大类资产配置。如果要做好，从管理人的角度来说，有什么要求?或者最大的挑战是什么?

戴钢:从过往的经验和教训来说，想要做好大类资产配置，就需要投资框架，需要从宏观、中观到个股进行框架搭建，借由公司的宏观投研能力、量化的数量框架、强有力的研究团队支持，匹配以时间和经验的积累才能做好。

杨爱斌:要做好股债平衡性的组合，我认为需要有3个方面的要求:

1. 管理人要有比较好的绝对收益理念，整个公司要把绝对收益理念贯穿管理之中;

2. 管理人机构要从资产配置的方法、利率的研判和信用风险的控制、股票的回撤、选股的安全性角度思考，去承担风险，建立完整的体系;

文章来源：《财富时代》网址: http://www.cfsdzzs.cn/zonghexinwen/2020/0724/436.html